Catalizadores de políticas + oferta mejorada-La dinámica de la demanda impulsa una mejora marginal en la industria del PVC

A largo plazo, la industria del PVC de China está respaldada por sólidos fundamentos para tener una perspectiva positiva. En primer lugar, la implementación continua de políticas "anti-involución", incluida la fijación diferencial de precios de la electricidad y la abolición de las devoluciones de impuestos a las exportaciones, acelerará la eliminación de la capacidad ineficiente. En segundo lugar, el crecimiento mundial de la nueva capacidad de PVC seguirá siendo modesto en los próximos años, lo que conducirá a una mejora gradual en el equilibrio de la oferta-demanda. En tercer lugar, la competitividad global de la industria del PVC de China sigue aumentando, con un gran margen de expansión en los mercados de exportación.

En el contexto de una mayor profundización de las políticas nacionales "anti-involución", del 24 al 31 de enero de 2026, el equipo de investigación de Guo Tai Futures visitó Shaanxi, Ningxia y Mongolia Interior-las tres principales regiones productoras de PVC-de China. El objetivo era evaluar el impacto real de políticas básicas como el precio diferencial de la electricidad y la abolición de las devoluciones de impuestos a la exportación en la industria del PVC, y verificar el progreso de la reducción de capacidad, las condiciones operativas corporativas y las realidades de la -suministro-demanda in situ. Las regiones encuestadas representan 7,45 millones de toneladas de capacidad de PVC basada en carburo de calcio-, lo que representa el 25,55% de la capacidad total de PVC de China y el 36% de la capacidad nacional de PVC. capacidad de PVC basada en carburo-. También albergan 22,89 millones de toneladas de capacidad de carburo de calcio, lo que representa el 60,88% de la capacidad total de carburo de calcio de China. Además, estas regiones son zonas piloto para la fijación de precios diferenciales de la electricidad, lo que hace que la muestra de investigación sea altamente representativa de la industria.

Esta investigación se centró en dos políticas principales: el precio diferencial de la electricidad y la abolición de las devoluciones de impuestos a las exportaciones de PVC. Como medidas clave bajo el marco político "anti-involución", ambas han ejercido impactos significativos en la estructura de costos, el panorama exportador y la combinación de capacidades de la industria del PVC.

En cuanto a los precios diferenciales de la electricidad, el Departamento de Industria y Tecnología de la Información de la provincia de Shaanxi publicó un borrador de documento de consulta en diciembre de 2025, en el que se prevé implementar formalmente los precios diferenciales de la electricidad a partir del 1 de julio, abarcando siete industrias-intensivas en energía, incluidas el carburo de calcio y el PVC. La capacidad local de PVC y carburo de calcio en Shaanxi representa el 7,18% y el 9% del total nacional respectivamente, y la política aumentará directamente los costos de producción de carburo de calcio. Según la encuesta, es muy probable que la política se implemente y sienta las bases para su implementación a nivel nacional. Una vez implementado, se espera que los costos de producción de PVC en Shaanxi aumenten en 70 yuanes por tonelada, cifra inferior a las estimaciones teóricas. Las empresas pueden cubrir el impacto mediante el reemplazo de la cuota de energía del carbón-y la adquisición externa de carburo de calcio-de bajo costo de Mongolia Interior, lo que tiene como resultado un impacto real limitado en los productores locales de PVC. Las empresas entrevistadas coincidieron en general en que el precio diferencial de la electricidad no es una política regional sino una medida nacional de ajuste industrial, que se espera que se convierta en una herramienta importante para regular las empresas con uso intensivo de energía-y mejorar las restricciones orientadas al mercado- sobre los costos de la industria.

El 9 de enero, el Ministerio de Hacienda y la Administración Tributaria del Estado emitieron conjuntamente elAnuncio sobre el ajuste de las políticas de devolución de impuestos a la exportación para productos fotovoltaicos y otros productos, que incluye explícitamente la resina de PVC, el PVC no plastificado y el PVC plastificado en el alcance del ajuste. Esta política desencadenó un fenómeno de corto-plazo de "exportación acelerada" a nivel nacional. Actualmente, la mayoría de los exportadores de PVC han pre-pedidos prevendidos hasta febrero, y algunas empresas incluso han reducido el comercio interno para centrarse en las ventas extranjeras, apoyando los niveles de producción. Afectadas por los cronogramas de envío, se espera que las exportaciones de PVC se debiliten a principios de marzo. Junto con la temporada de lluvias en el Sudeste y el Sur de Asia, las exportaciones entrarán en un período de ajuste adaptativo después de abril, y es probable que la desaceleración persista hasta julio. Desde una perspectiva industrial, se espera que la abolición de las devoluciones de impuestos a las exportaciones haga subir los precios internacionales del PVC y desencadene la reestructuración del comercio regional en el corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, dadas las destacadas ventajas de costos y capacidad de China, la política promoverá la expansión de la cobertura de exportaciones y la diversificación de productos. Mientras tanto, el impacto sobre los productores nacionales de PVC a base de etileno-es limitado, mientras que las empresas de alto-coste en Henan, Shandong y otras regiones pueden enfrentar la presión de la liberación de capacidad.

En términos de operaciones corporativas, las empresas de PVC en Shaanxi, Ningxia y Mongolia Interior generalmente mantienen flujos de caja saludables sin registrar pérdidas. Sólo entre mediados-y-finales de diciembre de 2025 algunas empresas sufrieron brevemente pérdidas de flujo de efectivo debido a caídas excesivas en los precios del PVC y la sosa cáustica. Durante ese período, las transacciones a precios bajos-PVC por debajo de 4000 yuanes/tonelada y soda cáustica líquida por debajo de 2000 yuanes/tonelada-fueron escasas, y las empresas respondieron manteniéndose firmes en los precios y reduciendo la firma de pedidos. Durante el período de la encuesta, el precio del PVC SG-5 se recuperó por encima de los 4500 yuanes/tonelada, y los precios de la soda cáustica se mantuvieron en el rango de 2.100-2.300 yuanes/tonelada, lo que devolvería la rentabilidad de la industria a un rango razonable.

En cuanto a la liquidación de capacidad, la industria muestra una divergencia regional evidente. Gracias a las ventajas de los recursos de carbón y energía, la región noroeste se ha convertido en la base de costos nacional para la producción de PVC. Todas las empresas encuestadas creían que esta región no será la primera en ver una reducción de capacidad. Es muy probable que los productores de PVC basados ​​en carburo de calcio-en Henan, Shandong y otras regiones, agobiados por costos relativamente altos, se encuentren entre el primer lote de capacidad en ser eliminado. Por tipo de empresa, los productores de PVC de propiedad estatal-generalmente enfrentan desafíos tales como recursos propios insuficientes-, alta depreciación y costos de capital, y alta presión de inventario sobre sub-productos; algunos también sufren de débiles capacidades de exportación. En contraste, las empresas privadas mantienen un mejor desempeño operativo y una perspectiva más optimista en el mercado, respaldadas por una integración total de la cadena industrial, ventajas de costos de las centrales eléctricas propias-y estrategias flexibles de precios y ventas.

Las ocho empresas de PVC cubiertas en esta encuesta incluyen empresas de propiedad estatal-, privadas-del estado central ({1}}empresas), con importantes divergencias operativas entre ellas. Las empresas de propiedad estatal-en su mayoría sufren de un soporte incompleto de la cadena industrial y una alta presión operativa. Las empresas privadas se muestran generalmente optimistas sobre el mercado futuro gracias al control de costes y a la flexibilidad operativa. Aunque algunas líneas de productos de CSOE tienen pérdidas, mantienen operaciones estables con ventajas en el diseño de productos de categoría completa y flujo de caja, manteniendo una actitud cautelosamente optimista hacia el mercado.

Combinando los impactos de las políticas, las operaciones corporativas y-las condiciones del mercado in situ, se espera que el mercado del PVC muestre un patrón de "alto antes del Festival de Primavera y bajo después de las vacaciones" en el corto plazo. A largo plazo, se verá una mejora marginal respaldada por dos impulsores: catalizadores de políticas y una mejor dinámica de la oferta-demanda.

El mercado del PVC fue testigo de un "mercado primaveral menor" antes de la Fiesta de la Primavera, impulsado por cuatro factores fundamentales: en primer lugar, el aumento de los costos del carburo de calcio brindó apoyo a los costos. En segundo lugar, los inventarios generales de PVC entre los productores nacionales se mantuvieron bajos, con ciclos de preventa de 2 a 4 semanas. La producción antes de la Fiesta de la Primavera estaba casi agotada, lo que colocó a las empresas en una posición fuerte en las negociaciones de precios. En tercer lugar, las "exportaciones apresuradas" antes de la abolición de las devoluciones de impuestos a la exportación continuaron apuntalando los precios. En cuarto lugar, los bajos precios de la sosa cáustica beneficiaron el lado de los costos de la producción de PVC.

Sin embargo, después del Festival de Primavera, el mercado enfrentará múltiples presiones. Por un lado, las exportaciones se desplomarán tras el fin de la ventana de "exportaciones urgentes". Por otro lado, las expectativas de reducción de existencias internas y debilitamiento de la demanda interna, combinadas con la abolición de las devoluciones de impuestos a las exportaciones, pesarán sobre los precios.

A largo plazo, la industria del PVC de China mantiene sólidos fundamentos positivos. En primer lugar, la implementación continua de políticas "anti-involución", incluida la fijación diferencial de precios de la electricidad y la abolición de las devoluciones de impuestos a las exportaciones, acelerará la eliminación de la capacidad ineficiente, optimizará la estructura de la capacidad industrial y aumentará aún más la cuota de mercado de la capacidad de alta-calidad. En segundo lugar, en 2026, la retirada de capacidad de PVC de China alcanzará las 895 000 toneladas, mientras que la nueva capacidad global será de sólo 705.000 toneladas, lo que marcará el comienzo de la contracción de la oferta. La modesta expansión global de la capacidad de PVC y la eliminación acelerada de capacidad ineficiente en los próximos años conducirán a una mejora gradual en el equilibrio de la oferta-demanda. En tercer lugar, la industria del PVC de China cuenta con claras ventajas en costos y capacidad. En medio de una capacidad limitada en el extranjero, la competitividad global de la industria del PVC de China continúa fortaleciéndose, ofreciendo un amplio potencial de exportación.

En general, la mejora de la dinámica de la oferta-demanda y los catalizadores de políticas "anti-involución" brindan un doble apoyo a la industria del PVC, lo que confirma su tendencia positiva a largo-plazo.